Jeg har ofte påpeget, at forhøjede amerikanske toldsatser historisk set ikke har ført til inflation. Om det samme vil være gældende denne gang, er endnu uvist. Centralbankchef Jerome Powell har advaret om, at der KAN komme et midlertidigt hop i inflationen som følge af de nye toldtiltag …
… men indtil videre ser vi det ikke materialisere sig. Ifølge Truflation-indekset, som måler inflation i realtid, er den årlige inflationsrate i USA netop nu nede på 1,55 %, mod 2,86 % da Trump tiltrådte d. 20. januar. Det er altså nu UNDER centralbankens inflationsmål på 2 %.
Samtidig er obligationsrenterne faldet siden Trumps indsættelse:
– 2-årige statsobligationer: fra 4,3 % til 3,7 %
– 10-årige: fra 4,6 % til 4,2 %
– 30-årige: fra 4,8 % til 4,7 %
Det er ikke bare en teknisk detalje — det er økonomisk meget vigtigt for USA. Regeringen står nemlig over for at skulle omlægge op mod 9 billioner dollars i gæld over de næste 12 måneder, fordelt over mange obligations-auktioner.
Hvorfor er lave renter så vigtige her? Jo, desto lavere renter, desto billigere bliver det at refinansiere gælden. Det frigør milliarder, som i stedet kan bruges på forsvar, sundhed, infrastruktur og skattepolitik – i stedet for bare at betale renter. Og ud fra dette synspunkt kan det passe regeringer godt, at økonomien midlertidigt er lidt svag for at trække renterne ned.
Kort sagt: told, inflation, renter og gældsfinansiering hænger tæt sammen i det geopolitiske spil lige nu.